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近期刚在港交所、纽交所双重主要上市的阿里巴巴-W(09988.HK）有望成为该规则调整的首例受益者。

　　尽管今年日元一直处于疲软状态，但历史表明，对于躲避美国总统大选影响的投资者来说，日元仍然有望成为意外的避风港。

　　数据显示，在过去的选举前，日元的表现超过了美元、瑞士法郎、黄金、美国国债和欧元等最受欢迎的安全资产。根据彭博社对避险资产走势和美国股市隐含波动率的分析，在11月5日美国大选前夕，日元再次成为市场极度紧张时期表现最好的货币。

　　尽管日元是今年表现最差的十国集团（G10）货币，但交易员在市场剧烈波动时仍倾向于买入日元。博彩市场显示美国前总统唐纳德•特朗普略微领先于民主党候选人卡玛拉•哈里斯。选举结果可能要到选举日之后很久才会揭晓，这种情况可能会加剧市场波动，并促使投资者寻求避险。

　　当避险情绪冲击市场时，日元表现优于其他避险资产

　　全球第二大基金管理公司先锋集团的国际汇率主管Ales Koutny表示：“日元是美国大选期间最好的避风港。”他认为日元兑瑞士法郎有升值潜力，“因为对欧洲关税的论调远高于对一些友好的亚洲国家。”

　　尽管10月27日日本大选后存在不确定性。在日本执政联盟未能赢得议会多数席位后，日元下跌了1%。在新政府组建之前可能要进行数周的政治角力，而日本与其他主要经济体之间的巨大利率差距也给日元带来了巨大的抛售压力。

　　不过，日元仍具有关键优势。日本创纪录的3.02万亿日元（200亿美元）经常账户盈余、日元流动性强和相对较低的通胀率，都使这一全球第三大交易货币成为有吸引力的价值储存手段。

　　关税风险也有利于日元。在美国大选竞选期间，日本基本上躲过了特朗普征收进口关税的直接威胁——这些警告让投资者对目标国家的资产可能遭受的损害保持高度警惕。此外，日元兑美元汇率约为1美元兑154日元，处于历史低位，在市场剧烈波动或政府干预以支撑日元的情况下，日元将有更大的上涨空间。

　　日本央行是目前唯一一家接近将加息作为下一步政策举措的发达市场央行。尽管市场预计日本央行本周将维持利率不变，但如果日元目前的疲软加剧通胀，今年晚些时候加息的可能性有望增加。

　　投资者对其他传统避险资产的担忧也提升了日元的吸引力。美国大选的不确定性和财政赤字扩大的前景削弱了人们对美元和美国国债的信心。特朗普和哈里斯都没有把减少赤字作为竞选的关键因素，这给美国债券投资者带来了更大的风险。

　　加拿大CI Financial Corp．旗下GSFM公司的资深顾问Stephen Miller表示：“如果美国债券市场因财政赤字风险而消化不良，那么美国国债可能就不是最安全的资产，美元也是如此。日元很便宜，日本央行是少数仍在实施紧缩政策的央行之一。”

　　百达财富管理认为，由于欧洲与美国的潜在贸易冲突，欧元兑美元汇率可能跌至平价。瑞士法郎缺乏日元的流动性，而黄金价格正处于创纪录水平附近，这可能会限制市场崩盘时金价的大幅上涨空间。

　　投资者仍存在分歧

　　当然，也有人对日元的吸引力持不同意见。

　　摩根士丹利表示，美国国债更有能力抵御共和党在美国大选中取得决定性胜利所引发的任何抛售。考虑到在日交易量达7.5万亿美元的外汇市场上，美元占所有交易的88%，美元的霸主地位很难被挑战。

　　日本的基准利率为0.25%，仍比美国低数百个基点，这使得日元成为套利交易中受欢迎的融资货币。在套利交易中，投资者借入低收益货币，为购买其他高收益资产提供资金。这是日元今年走弱的最大因素之一。

　　Bleakly Financial Group 首席投资官Peter Boockvar表示：“日元曾经是典型的避险货币，但我不确定它现在是否还能保持这一地位。目前，日元似乎更多地受利差影响。”

　　不过，从市场仓位来看，投资者对日元的看跌程度至少比今年早些时候有所缓解。

　　投机者对日元的悲观看法有所减弱

　　美国商品期货交易委员会的数据显示，对冲基金本月早些时候买入日元，而资产管理公司直到上周也同样看涨日元。彭博社汇编的数据显示，策略师们还预计，到今年年底，日元兑美元平均汇率将升至143。

　　东京最大的基金管理公司之一日兴资产管理公司的首席全球策略师Naomi Fink表示：“日元仍是避风港。如果我们看到风险降低，我仍预计日元将升值，日元融资的‘套利交易’将解除。”

责任编辑：张靖笛 股票杠杆举例

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