当地时间周三（16日）股票投资工具，被誉为“恐怖数据”的美国3月零售销售月率意外创近26个月来最高水平。

值得注意的是，数据背后是美国消费者赶在美国总统特朗普关税落地前的恐慌抢购行为。然而，外界依然担忧， 如果贸易战和关税战持续下去，可能会在未来几个月内推高价格、加剧通货膨胀并严重冲击经济。

关税引发抢购潮

美国商务部表示，3月零售额环比增长1.4%，至7349亿美元，同比增长4.6%，为2023年2月以来最强劲的增速，与2月3.1%的增长相比有显著改善。

贡献最大的是机动车和零部件经销商，销售额增长了5.3%。特朗普25%的全球汽车和卡车关税于4月初生效，市场人士普遍发出警告，这些关税将大幅提高机动车价格。汽车制造商报告称，汽车销量大幅增长，这是由于买家急于抢在关税落地之前采取行动。

不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务在内核心零售额增长0.4%，明显低于2月份的1.3%。值得一提的是，该部分与国内生产总值GDP中的消费者支出部分最为接近。

从消费端看，有迹象显示贫富差距进一步扩大，高收入家庭继续推动消费，而低收入消费者则举步维艰。美国银行研究所在一份报告中表示：“该行银行卡数据显示，3月份‘锦上添花’的可自由支配服务支出有所放缓，而保险、租金和公用事业等必需品的更多通胀驱动支出继续上升。”

华尔街预计，由于服务支出疲软，第一季度消费者支出将大幅放缓。占经济三分之二以上的消费者支出在去年四季度以4.0%的年率增长，机构第一季度增长预估大多低于0.5%。

作为重要前瞻指标，亚特兰大联储周三更新的数据显示，预计今年一季度美国国内生产总值GDP将以0.1%的速度收缩，远低于月初近3%的预测。相比之下，去年第四季度经济增长2.4%。

经济风险或仍在酝酿

随着股市抛售和消费者情绪在特朗普关税造成的经济前景黯淡中暴跌，消费端将在二季度面临进一步压力。

荷兰国际集团首席国际经济学家奈特利（James Knightley）在发给第一财经记者的报告中表示：“虽然我们可能会避免第一季度国内生产总值出现负增长，但这只会勉强超过零，第二季度的潜在反弹不太可能是巨大的，因为在消费者信心面临压力之际，关税很快就会被注意到。”

因此，3月零售反弹势头可能是短暂的。密歇根大学上周公布的消费者信心指数接近三年低点，12个月通胀预期逼近7%，为1981年以来的最高水平。作为马斯克领衔政府效率部（DOGE）精简政府运动一部分，大规模裁员公共工作人员也给士气带来了压力，并可能拖累支出。任何额外的压力都可能对低收入家庭造成特别大的压力。富国银行（Wells Fargo）首席执行官沙尔夫（Charlie Scharf）最近警告称，不太富裕的客户正显示出压力的迹象。

摩根大通首席财务官巴纳姆（Jeremy Barnum）表示：“我看到了一些公司专门宣传关税前库存的证据……从4月份的数据来看，我们看到了一些前期支出。”

根据纽约联邦储备银行的一份报告，家庭也在努力应对创纪录的18.04万亿美元债务，这可能会降低他们自主购买的能力。晨星DBRS的分析师表示，恢复偿还学生贷款也可能带来压力。

面对市场对经济衰退和关税政策的担忧，美国商业银行开始有所准备。美国银行本季度将信贷损失准备金增加了2亿美元，达到15亿美元。花旗集团将信贷损失准备金从去年同期的2100万美元增加到2.1亿美元。净信贷损失从23亿美元增至25亿美元。

第一财经记者汇总发现，机构普遍认为，在贸易战得到解决之前，经济的未来将仍然不明朗。美国大行和美联储高级官员已经下调了2025年的增长预测。摩根大通首席执行官戴蒙表示，该行经济学家估计经济衰退的可能性为50%，而高盛首席执行官所罗门则认为，经济衰退的前景已经增加。美国经济分析局将于4月30日发布第一季度GDP报告的预估，这可能会为美国经济提供新的线索。

樊志菁

购房、买车和耐用品购买意愿均提升明显

恐慌指数VIX重挫18%至两周低点。

美债抛售潮持续。

特朗普的关税政策被视为对市场经济理念的挑战，主要原因在于其通过政府干预扭曲了市场自由竞争和资源配置机制，与市场经济的核心原则——如自由化、效率优先、全球分工和供需决定价格——产生直接冲突。

从现在到5月3日伯克希尔年度股东大会召开前股票投资工具，巴菲特不会就市场、经济或关税发表任何评论。

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